動盪市況下MPF配置的策略賽局

MPF策略賽局
MPF策略賽局

環球的經濟局勢頗為紛亂,各地泡沫經濟、債務危機、國際的貿易角力等,加上適逢進入十年一次金融大調整的周期,金融會否隨時出現大調整,人人引頸以待。香港的MPF有趣(或可怕?)的地方在於強制市民入局,即便你有投資潔癖不願沾手,也必須在策略上作出選擇。明明2017年股市升勢凌厲,我們今天只探討大方向上的兩個選項:

1.  進取
2.  保守 

 進取 ,表示持有較重比例的股票基金。 保守 ,表示持有較重比例的債券基金,甚至是基本貨幣或保本基金。

為了方便解說,可用下圖來解說:

投資四象限
投資四象限

上圖的上半表示後市會升,下半表示後市會跌,後市發展如何,是無法確切預測得到的。左半表示投資取向為 保守 ,右半表示採用 進取 的投資模式,這是我們可以及需要做抉擇的。

B和C當然是最好,A和D就不好,這個顯淺的道理很易明,上圖很清晰,也根本無助我們下決定。

二元的對立沒有答案,正是我們需要加入關鍵的第三項變數:他人的投資取向

又不是賭馬,下注額影響賠率嗎?當然不是這道理!先來看看下面這道民間心理題:

現在有兩個選項,作為打工仔,哪一種狀況你會覺得比較舒服呢?
1. 其他同事領薪8萬,你領薪7萬
2. 其他同事領薪5萬,你領薪6萬

如果純粹看自己,會選選項一,因為領薪較多。若選選項二,並非不邏輯或不理性,反而是顧慮到另一層面:打工仔與同事相處的時間比家人還多,同儕的消費力較競於選項二會更有優勢。

回到MPF的主題。他人的投資取向,不單只是同儕間的優越感,他人所指的更是全港所有在職的幾百萬人,這個消費力的比較更有能力牽動通貨膨脹的指數,所以納入這個變數,就有助兼顧MPF內單位價值的消費力。

現在有三項變數:外圍市況、自己投資決定、他人投資取向。應該要畫一個xyz軸的三維圖來解說。(技窮……不曉得怎畫)有幸,積金局MPFA也有所盡責,剛好在2018年2月出了一份《強積金制度2017年投資表現》的報告,指出MPF中近七成的資產都分配在股票。

2017年9月30日強積金資產分配
2017年9月30日強積金資產分配

股票相對於債券及現金而言,是比較 進取 的投資類別。我們大膽假設大部分人不會忽然徹底改變投資策略的話,「他人投資策略」這項變數,我們將其結論為「 進取 」。

MPF策略賽局的三項條件
MPF策略賽局的三項條件

因為第三個變數已確立,那麼三維圖就篩掉了一半可能性,又變回四個象限了。這樣就不難推論出結論了!

1. 象限A:他人 進取 ,自己 保守 ,結果升市
別人賺大錢,自己資產停濟不前,通脹大升,自己消費力相對變弱,成為無力消費的小眾。

2. 象限B:他人 進取 ,自己 進取 ,結果升市
歌舞昇平,大家賺大錢,通脹大升,自己保持消費力。誰賺得多視乎誰當初最進取。

3. 象限C:他人 進取 ,自己 保守 ,結果跌市
別人虧大本,自己保住產資之餘,趁低位入貨,自己一枝獨秀,傲視同儕!

4. 象限D:他人 進取 ,自己 進取 ,結果跌市
與大部分人一起虧錢,物價停濟甚至通縮,消費力不會顯著下降,留下大顆兒的集體回憶!

MPF策略賽局結論
MPF策略賽局結論

結論是,當前的狀況下,採用 保守 的投資策略,將是個All or Nothing的賭局,跌市就贏盡,升市就輸盡;採用 進取 的投資策略,不論升市還是跌市,本地消費力基本上能保持。

看倌怎麼選擇,要看你的賭性了!

Leave a Comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *